日本央行负利率(美国历史上应该从来没有出现过负利率情况)
专栏
2024-01-01 03:45
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目录- 日本央行负利率，美国历史上应该从来没有出现过负利率情况？
- 人口老龄化的欧洲日本？
- 日本德国等国家的国债利率为负？
- 日本现在基准利率是负利率？
- 负利率的日本为什么房租回报率那么高？
- 欧元区和日本的负利率是否会造成流动性陷阱？
- 日本三大银行官网查得国民却还买国债？
日本央行负利率，美国历史上应该从来没有出现过负利率情况？
美国经济的情况和货币政／策的演进，让一般的货币宽松手段逐渐失效，也使负利率是未来美联储必须考虑的选择；美国采取负利率未必会重蹈欧日的覆辙，可能对美国经济会有较为明显的效果。从近期美联储的动向来看，美联储也许真的在考虑负利率的施行了。
一、三个迹象预示美联储在考虑负利率最近负利率的说法甚嚣尘上，直接造成了美股市场和黄金价格的攀升，抬高了美联储的降息预期。但市场对于负利率的猜测也并不是空穴来风，我们可以看到近期的几个问题，都在预示着美联储正在认真考虑负利率的施行。这里提到的负利率，目前还只是停留在国债收益率为负值的情况。
第一，重新开启的债务增持
7月美联储刚刚结束缩表计划，这意味着庞大的负债表中所包含的美债资产，美联储不准备售出了。但在此之前，缩表进程已经减少了美联储持有长期国债的数量，这是货币正常化的一部分。但通过美联储债务持有的观察，可以看到，虽然美联储并没有在议息会议上做出相关阐述，但是美联储持有的债券数量正在慢慢增加。债券资产购买的操作一般出现在降息周期的末期，在上一轮经济危机中，美联储在降息周期结束后，利率降低为零的基础上开启了量化宽松，以及后来的扭转操作，都是针对债券市场进行的。然后现在在降息之前对于债券市场的操作，应该说是太早了，唯一的解释是美联储在经济持续下行的预示之下，已经在考虑降息周期后的其他手段了。
第二，旧金山联储的分析报告
旧金山联储在最近出台报告，分析了日本负利率政／策的得与失，认为日本负利率并未拉动经济，并且带来了负面影响，是不可取的。但是报告公布后，市场的反应却非常耐人寻味，美股和黄金市场同时大幅度上扬，这代表市场对于美联储宽松有了进一步预期，并且美元预期贬值更大。其实这也很好理解，因为如果不是考虑负利率在美国的前景，你联储研究负利率干什么？旧金山联储又不是没事干了，他们对日本负利率的研究，很可能就是得到要求，对负利率前景进行分析了。很可能，旧金山联储手里还有两份报告，一份对欧洲负利率的观察，以及一份在美国施行负利率的展望（这一句是我瞎说的，别当真）。
第三，格林斯潘的发言
8月14日格林斯潘发言称，如果美国国债收益率为负，也不是什么值得大惊小怪的事情。这句话本身当时并没有引起市场的波澜（虽然黄金大涨），因为格林斯潘本身就是比较鸽派的代表。但是结合上两点情况，现在回过头来，可以认为格林斯潘的发言颇有点投石问路的性质，另外，既然格林斯潘能够代表一部分鸽派的观点，那么也就是说，美联储现在决策分歧的下限，可能已经延展到了负利率的领域。
二、负利率是美联储必须考虑的道路为什么美联储会考虑负利率呢，其实这也是一个必然的通道。
第一，现有宽松手段受到限制
虽然美联储手里还有大把的降息空间，但是未来宽松手段却受到了抑制，这来自两方面的问题：其一是美联储自己的宽松周期还没有正常化，缩表没有结束，很多流动性并没有收回；其二是欧日持续的负利率释放的流动性还在市场上，直接推升了宽松的门槛。第二，流动性陷阱使宽松手段失效
根据经济学原则，在流动性释放到一定程度后，更多的流动性释放的影响就会下降，这就是流动性陷阱；从2011年以后，量化宽松提供的流动性并没有加强对美国经济的支撑，就会说明这一点。同样，根据萨默斯的长期停滞理论，当央行利率下限为零的时候，很可能导致降息没办法把实际利率降低到足够的程度，这样的矛盾似乎只有负利率可以解决。
第三，常规手段对经济的支撑效果减弱
2009年美联储在次贷危机的冲击下开展了史无前例的量化宽松，同一轮经济危机的冲击下，欧日央行开始走向了负利率的道路，这都不是偶然的事件。因为在经济社会的逐渐进步下，货币供应量在每一次危机的宽松干预下不断增强，所以常规宽松手段逐渐失效，这就像是人吃多了抗生素，下一次生病普通的抗生素就不管用了，只能想想别的办法，或者加大剂量。
因此，负利率成为了美联储的备用手段，在本轮危机升级的情况下使用，增加对经济的干预力度。
三、美国采用负利率效果将强于欧日美国采取负利率，首先面临的挑战就是，欧日负利率的效果并不如意，那么美国还能采取这样的尝试吗？可以的，因为美国现在可能真的比欧日更有采取负利率的本钱。
第一，美国采取负利率面临更少的流动性逃逸。
欧日负利率带来的一个很典型问题，就是负收益率挤出债券市场的流动性，随即流出本国市场，进入了美国国债当中，从美债收益率的拖累情况就可见一斑。但美国面临这方面的问题会比较少，因为美元资产毕竟还是由于欧元日元的，并且在全球环境中，美国经济实力还比较坚韧，投资优先流入的还是美国市场，外逃的规模不会太大，因为逃出去还是没有地方投资。第二，美国负利率挤出的流动性将强于欧日
虽然同样是负收益率，但是美国与欧日取得的效果却不一样，因为美债市场的体量要远远大于欧日，同时美国的金融和银行体系也要更完善和庞大，负利率从债券市场中挤出的流动性，规模也要大于欧日。另外一点，美国经济的增长前景和股市仍然好于欧日的情况，这样很难面临欧日市场发生的，在流动性被挤出后仍无处投资，最终宁可牺牲收益率，还是要投资债券市场的问题。
综上，美国采取负利率的效果可能要强于欧日，因此在经济的整体进步和常规货币手段运用不能对经济产生明显拉动的情况下，美联储考虑负利率有一定的背景。而从现在美联储的一些动向和市场反应看，可能美联储真的已经在考虑负利率未来的使用了。
人口老龄化的欧洲日本？
欧洲和日本长期保持了低迷的增长速度，但是各自原因并不相同，相同的只是从2015年开始，欧日央行都保持了负利率，并且负利率规模不断增加，然而负利率并没有对两者的经济产生显而易见的支撑，未来两者经济重返增速还需要更多的努力。
一、欧日经济长期低迷的原因。第一，欧洲经济的问题在于货币。
假如你和父母妻儿共同生活，父母依靠退休金收入很低，但过得也很节俭；妻子收入很高，花钱大手大脚；孩子没有收入，每月需要一定的零花钱；你收入也不错，却需要为家庭进行储蓄。然后你给家里所有人制定了一个统一支出的规则，那么最后一定是家里大打出手，父母觉得入不敷出，妻子觉得缩手缩脚。
这个例子并不是很精准，但是却说明了欧洲现在的问题在欧元，作为欧洲统一货币之后，各国的经济结构不同，经济发展速度不同，却要使用统一的货币政策，导致货币政策为全欧洲的经济带来了拖累。在欧债危机之后，欧洲经济实际上从来没有真正复苏过，也是来源于此。
这个问题所有的经济学家都看得见，但是却没有任何人能够解决，因为欧洲为了一体化而努力已经很久了，现在让欧洲放弃这来之不易的成果非常的难，但是在欧元的束缚之下，欧洲要走出经济低迷的陷阱，更是非常困难。
第二，日本经济的问题在于债务。
正如题目里所说，日本经济的问题在于老龄化这个现象远比欧洲更为突出。这就相当于你在养活一个大家子，父母姑舅和爷爷奶奶都指着你一个人的收入养活，那么你肯定是入不敷出，经常需要借贷。当然老龄化的问题不只是日本面临的问题，很多国家也都在面临包括我国在内，但是只有日本非常突出。
这是因为在广场协议之后，日元明显升值，带动了日本国内的金融市场更加活跃，这包括了房市的泡沫和股市的泡沫。这些泡沫当时带来了日本人一时的疯狂，结果却让日本陷入了长期发展的停滞，因为金融市场把日本本来非常兴旺发达的制造业活力吸干，但在制造业衰退之后，日本的金融业毕竟无法与美国相抗衡，最终导致没有增长的力量。
经济动力的衰竭导致政府债务不断上升，这也是为了维持庞大的福利体系和老龄化社会。最终债务没有人继续承担，导致了政府系统自己去借，自己内部债务不断滚动积累，无法被简单解决。
二、负利率无法解决欧日问题。第一，为何负利率没有起到作用？
欧日央行保持负利率已经经过了几年时间，但是这期间欧日市场的通胀并没有被明显的抬高，经济也没有恢复动力。负利率本来的意思在于挤出银行系统，更多的资金进入实体经济，带来整个经济的增长动力。但是在欧日经济情况非常不好，美国经济圈一枝独秀的情况下，欧日当地并没有足够好的投资机会，导致负利率压出的资金都流出海外，进入了美国市场，美国的股市一枝独秀，欧日的情况却依旧低迷。
另外负利率带来的一个负面作用在于市场早已经习惯了，在负利率带来的强大流动性之下进行周转，资金链保持了，在负利率状况下的健康，这样如果负利率被撤回，市场将受到更大的冲击。所以欧日只能在负利率的环境下越走越远。
第二，负利率还将维持很久。
虽然负利率带来了这样那样的问题，并且没有对经济带来更多的帮助，但是负利率是现在唯一的选择。正如拉加德对负利率的评论负利率利大于弊，并不是因为负利率带来了什么正面的效果，而是因为央行如果不使用负利率，结果可能会更加的糟糕。
欧日市场在全球经济复苏之后依旧延续了负利率，现在经济周期已经再次开始向下运行，欧日央行都没有理由，重新将利率水平回归正常，而只能够继续扩大负利率的规模，将宽松极端化进行到底，可以预见负利率将在较长的一段时间内维持下去。
三、如何才能拯救欧日经济？第一，更多的财政刺激是欧洲复兴的希望。
按照经济学理论的说法，单独的货币政策起到的作用将随货币政策规模的增加而递减，在欧洲进行了长期的负利率之后，又推出了量化宽松，这使得市场上的流动性泛滥，单独使用货币政策的效果正在下降，为了使货币政策更能有效地刺激实体经济，需要财政刺激进行引导。这是避免欧洲解体能够使欧洲复兴的唯一方法。
不过虽然欧元区货币政策是统一的，财政政策却是各自分割的。不同国家对财政政策有着自己不同的理解，无法进行统一的协调，这对欧洲经济来说是一个致命的软肋。特别是德国这样的核心制造业强国，财政刺激推出，需要对宪法进行修改才有可能制定。我们现在期待拉加德的上任能够对这个情况有一定的缓解，因为他最有可能统筹各方采取一个大家都能接受的折中方案，不过不能报太大的期望。
第二，新经济增长点与日本的外向型转化。
日本是一个弹丸小国，当年制造业的兴起在美国的大力资助和亚洲经济整体腾飞的背景之下产生的，现在要让日本回复一个制造业增长引擎，实在太难了。因为日本整体经济已经结构固化，贫富差距和阶级已经形成，高端制造业成为了日本制造业的核心，但是这些制造业对于吸纳劳动力和带动经济作用并不大，同时也造成了日本年轻人生活压力增加，无心继续拼搏努力，也无力改变人口老龄化的局面。
为了改变这种现象。日本应该改变自己的经济结构，一种情况是在新的经济增长点的带动下整体转型，进行重新的财富积累和分配。另一种情况是将自己的经济增长与其他经济增长强劲的大国密切联系在一起，比如说依附中国的经济一体化是一个良好的出路，但是鉴于中日之间的诸多问题以及日本人的自尊心，这种前景很难被看到。
不过，客观的说，安倍是一个非常有能力的领导人，安倍经济学将日本经济重新地激发了一点活力，摆脱了过去十年九相的尴尬局面，在他的领导下日本走上一条新路，也不是没有可能。
综上，欧日经济由于各自积累的原因，长期经济陷入了增长停滞当中而是一直延续的负利率，也没有对经济产生足够效果的帮助，未来欧日将持续进入负利率的政策当中。只有各自经济产生结构性的变化，才有可能摆脱现在经济低迷的怪圈。
日本德国等国家的国债利率为负？
显然不是。
关于债券的利率，有几个基本常识需要大家注意。
一是票面利率，即发行债券时，债务人约定的利息。比如财务省（即财政部）央行在今年5月29日发行了4000亿日元的国债，票面利率为0.5%，即10000日元的债券每年给持有人发50日元的利息，虽然利息很低，但仍然是有利息的。
如下图示，这是日本历史上的一些国债拍卖，红色框内的就代表日本国债的票面利率，有0.9%的，也有0.5%的。
二是到期收益率。现在的国债，基本都是可以在市场上自由交易的，交易就会有个交易价格
，
这个交易价格可能和债券的面值不同，进而形成不同的到期收益率，而我们经常看到的国债利率的新闻，说的就是到期收益率。其计算原理为：将债券的利息和本金，贴现到现在的价格，进而计算出一个收益率，这个收益率就是到期收益率。
举个最简单的例子。日本央行今年5月3日发行了面值1万日元的债券，2020年5月2日到期，每年给利息50日元（即票面利率0.5%）；山口先生买了一张这样的债券后，于7月3日在市场上以1.1万日元的价格将这笔债券卖掉，这时候债券的到期收益率计算方程为：1.1万日元=（1万日元+100日元利息）/(1+r)，这里算出来的r就是/uploads/title/20231203/656c35df09535.jpg0.9%，这里就出现了负利率。
从上面简化版的案例也可以看出，即便是政府债券利率再低，购买债券的人，也可以通过转让获利，这也是为什么德国、日本这些国家国债利率为负，债券市场还能正常运转的根本原因。当然，政府肯定是需要给利息的，没有利息的国债，肯定是没人买的。
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日本现在基准利率是负利率？
2019年9月数据，括弧内为日文原文。
日本住宅贷款（住宅ローン)的利率（金利）、35年变动利率最低的为0.415%。例如借3000万日元，35年，总共还不到3250万日元，也就是说35年利息不到250万日元。当然变动利息有一定的利率上升的风险。固定10年利率也才0.57%，固定35年(例:フラット35)的话最低1.0%，和国内相比可以说条件好很多。一般根据客人的收入条件，可贷到房子价格的80%到100%，另外贷款手续费一般为贷款额的2.16%，一般日籍，永住者和条件好的中长期签证者可享受以上利率。条件差一些的华人，利率一般需要2.1%以上了。
负利率的日本为什么房租回报率那么高？
刚好最近在研究这个方面，也看了不少资料。根据各种数据显示，东京房产的投资回报率的确不错。租金回报稳定在4.5%左右，通过杠杆的话可达到7.8%左右，每年的房产均价涨幅约5%左右。距电铁车站步行10分钟以内的房屋出租率可超过95%。
在日本少子化的今天，东京是唯一人口净流入的城市。日本的年轻人都有一个“东京梦”，在东京工作生活是大多数年轻人的向往。所以东京不光是迁入人口增多，年轻人数量也很多，是一个充满活力的城市。刚步入社会的年轻人，最开始都喜欢租房单住。随着奥运会的临近和移民政策的放宽，移居到日本的外国人也在增加。租赁需求往往与租金呈正比。
日本目前还是一个以“终身雇佣制”为主的国家，失业率不高于3%。工作稳定、收入稳定、租金也稳定。另外，日本的职员会根据公司的需要调往不同的地方常驻，租房子住更方便而且一般还有租房补贴，如果买了房子反倒成为负担了。
日本的房产和土地是私有制的，房产部分会不断贬值，土地部分才会保值、增值。国家会根据房地产的评估价值每年收取“固都税”。除此之外，公寓房一般还有管理费、修缮基金等。另外，房产的保险金也是一笔支出。在日本，持有房产是有一定成本的。所以有的人嫌麻烦，宁可租房子住。
日本楼市曾经历过泡沫时期，现在日本民众普遍认为“投机性”的房产投资是有风险的。日本的房产市场成熟、规范，很难做到短期获利，不太适合炒房。年轻人对买房子没什么兴趣，一般日本人在结婚后，准备生孩子的时候才会考虑购买“刚需性”住房。无论第一次购买或换房时基本也会优先选择使用银行贷款。
日本人也不是绝对的都不买房子。越来越多的单身女性选择购买单身公寓。一些工作稳定有一定积蓄的男性也愿意投资房产，用租金收入贴补家用。虽然在东京拥有房产的家庭数不足50%，但通过调研，有约80%的人希望拥有自己的房产。
日本政局稳定，投资房产适合长期持有，日元具有良好的避险性，日本对外国人购房没有门槛，外国人购买的一些优质的房产项目也可以获得贷款，贷款利率一般在3%以内。所以从资产的保值、增值、避险、合理海外资产配置、低息贷款政策等方面综合考量，现在的日本房产投资更受外国投资客的青睐。
欧元区和日本的负利率是否会造成流动性陷阱？
所谓的流动性陷阱是指当流动性的释放达到某一个阀值之后，流动性增加的边际效应下降，也就是说越多流动性的释放反而效果更加不好。
欧日的负利率其实就是在流动性陷阱的背景下想出的对策，所以说实际上已经超过了流动性陷阱的阀值。现在是在流动性陷阱的底部寻找摆脱陷阱的空间，而不是即将陷入流动性陷阱。
我举一个例子大家就能明白这样的问题了，一般来说当市场上有100块钱的时候，央行每多投入一块钱就会对市场造成1%的波动，但是如果市场上现在有1万块钱那么央行投入一块钱，对于市场的波动来说就没有太大的影响。在这其中是一个从亮点到质变的过程。
从2015年开始，欧日央行开启了负利率和量化宽松，但是对于经济的影响有限，因为在此之前美联储进行了三轮量化宽松，直到今天缩表都没有完成这些美元钞票在市场上造成了非常严重的流动性泛滥，所以欧日央行降低利率和进行量化宽松已经对市场没有太大的影响了，必须要采取更加极端的宽松手段。
也就是说负利率实施的原因就是流动性陷阱已经开始，所以欧日央行要在流动性陷阱的基础上采取非常极端的手段，这就是负利率。
日本三大银行官网查得国民却还买国债？
我怎么记得国债利率不是负的呢，银行确实是负利率，但是国债不是吧。
当然，我最近没有查过相关信息，还是从前在日本的时候偶有兴致看了看。记得当时的国债利率非常低，而且周期长，不过相对于银行的负利率，总算是有点回报，再加上安全，所以还是有不少人会购买。
但是，我认识的主妇们，没听说过有人会把所有的积蓄都拿来买国债。除了国债，日本其他金融产品也不少。比如日本主妇就很喜欢买巴西的债券。从前有分析说，巴西的债券根本就是日本主妇给撑起来了。
除了外国的债券，还有本国企业债券，我们以前买过TDK公司的债券。
如果本事再大些，还有人会炒股，或者炒外汇。当然这种占比例是比较小的。
另外，日本的基金产品种类繁多，也是投资的选择之一。我们当年在银行朋友的推荐下，也买过一些基金产品。
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- 日本央行负利率，美国历史上应该从来没有出现过负利率情况？
- 人口老龄化的欧洲日本？
- 日本德国等国家的国债利率为负？
- 日本现在基准利率是负利率？
- 负利率的日本为什么房租回报率那么高？
- 欧元区和日本的负利率是否会造成流动性陷阱？
- 日本三大银行官网查得国民却还买国债？
日本央行负利率，美国历史上应该从来没有出现过负利率情况？
美国经济的情况和货币政／策的演进，让一般的货币宽松手段逐渐失效，也使负利率是未来美联储必须考虑的选择；美国采取负利率未必会重蹈欧日的覆辙，可能对美国经济会有较为明显的效果。从近期美联储的动向来看，美联储也许真的在考虑负利率的施行了。
一、三个迹象预示美联储在考虑负利率
最近负利率的说法甚嚣尘上，直接造成了美股市场和黄金价格的攀升，抬高了美联储的降息预期。但市场对于负利率的猜测也并不是空穴来风，我们可以看到近期的几个问题，都在预示着美联储正在认真考虑负利率的施行。这里提到的负利率，目前还只是停留在国债收益率为负值的情况。
第一，重新开启的债务增持
7月美联储刚刚结束缩表计划，这意味着庞大的负债表中所包含的美债资产，美联储不准备售出了。但在此之前，缩表进程已经减少了美联储持有长期国债的数量，这是货币正常化的一部分。但通过美联储债务持有的观察，可以看到，虽然美联储并没有在议息会议上做出相关阐述，但是美联储持有的债券数量正在慢慢增加。债券资产购买的操作一般出现在降息周期的末期，在上一轮经济危机中，美联储在降息周期结束后，利率降低为零的基础上开启了量化宽松，以及后来的扭转操作，都是针对债券市场进行的。然后现在在降息之前对于债券市场的操作，应该说是太早了，唯一的解释是美联储在经济持续下行的预示之下，已经在考虑降息周期后的其他手段了。
第二，旧金山联储的分析报告
旧金山联储在最近出台报告，分析了日本负利率政／策的得与失，认为日本负利率并未拉动经济，并且带来了负面影响，是不可取的。但是报告公布后，市场的反应却非常耐人寻味，美股和黄金市场同时大幅度上扬，这代表市场对于美联储宽松有了进一步预期，并且美元预期贬值更大。其实这也很好理解，因为如果不是考虑负利率在美国的前景，你联储研究负利率干什么？旧金山联储又不是没事干了，他们对日本负利率的研究，很可能就是得到要求，对负利率前景进行分析了。很可能，旧金山联储手里还有两份报告，一份对欧洲负利率的观察，以及一份在美国施行负利率的展望（这一句是我瞎说的，别当真）。
第三，格林斯潘的发言
8月14日格林斯潘发言称，如果美国国债收益率为负，也不是什么值得大惊小怪的事情。这句话本身当时并没有引起市场的波澜（虽然黄金大涨），因为格林斯潘本身就是比较鸽派的代表。但是结合上两点情况，现在回过头来，可以认为格林斯潘的发言颇有点投石问路的性质，另外，既然格林斯潘能够代表一部分鸽派的观点，那么也就是说，美联储现在决策分歧的下限，可能已经延展到了负利率的领域。
二、负利率是美联储必须考虑的道路
为什么美联储会考虑负利率呢，其实这也是一个必然的通道。
第一，现有宽松手段受到限制
虽然美联储手里还有大把的降息空间，但是未来宽松手段却受到了抑制，这来自两方面的问题：其一是美联储自己的宽松周期还没有正常化，缩表没有结束，很多流动性并没有收回；其二是欧日持续的负利率释放的流动性还在市场上，直接推升了宽松的门槛。第二，流动性陷阱使宽松手段失效
根据经济学原则，在流动性释放到一定程度后，更多的流动性释放的影响就会下降，这就是流动性陷阱；从2011年以后，量化宽松提供的流动性并没有加强对美国经济的支撑，就会说明这一点。同样，根据萨默斯的长期停滞理论，当央行利率下限为零的时候，很可能导致降息没办法把实际利率降低到足够的程度，这样的矛盾似乎只有负利率可以解决。
第三，常规手段对经济的支撑效果减弱
2009年美联储在次贷危机的冲击下开展了史无前例的量化宽松，同一轮经济危机的冲击下，欧日央行开始走向了负利率的道路，这都不是偶然的事件。因为在经济社会的逐渐进步下，货币供应量在每一次危机的宽松干预下不断增强，所以常规宽松手段逐渐失效，这就像是人吃多了抗生素，下一次生病普通的抗生素就不管用了，只能想想别的办法，或者加大剂量。
因此，负利率成为了美联储的备用手段，在本轮危机升级的情况下使用，增加对经济的干预力度。
三、美国采用负利率效果将强于欧日
美国采取负利率，首先面临的挑战就是，欧日负利率的效果并不如意，那么美国还能采取这样的尝试吗？可以的，因为美国现在可能真的比欧日更有采取负利率的本钱。
第一，美国采取负利率面临更少的流动性逃逸。
欧日负利率带来的一个很典型问题，就是负收益率挤出债券市场的流动性，随即流出本国市场，进入了美国国债当中，从美债收益率的拖累情况就可见一斑。但美国面临这方面的问题会比较少，因为美元资产毕竟还是由于欧元日元的，并且在全球环境中，美国经济实力还比较坚韧，投资优先流入的还是美国市场，外逃的规模不会太大，因为逃出去还是没有地方投资。第二，美国负利率挤出的流动性将强于欧日
虽然同样是负收益率，但是美国与欧日取得的效果却不一样，因为美债市场的体量要远远大于欧日，同时美国的金融和银行体系也要更完善和庞大，负利率从债券市场中挤出的流动性，规模也要大于欧日。另外一点，美国经济的增长前景和股市仍然好于欧日的情况，这样很难面临欧日市场发生的，在流动性被挤出后仍无处投资，最终宁可牺牲收益率，还是要投资债券市场的问题。
综上，美国采取负利率的效果可能要强于欧日，因此在经济的整体进步和常规货币手段运用不能对经济产生明显拉动的情况下，美联储考虑负利率有一定的背景。而从现在美联储的一些动向和市场反应看，可能美联储真的已经在考虑负利率未来的使用了。
人口老龄化的欧洲日本？
欧洲和日本长期保持了低迷的增长速度，但是各自原因并不相同，相同的只是从2015年开始，欧日央行都保持了负利率，并且负利率规模不断增加，然而负利率并没有对两者的经济产生显而易见的支撑，未来两者经济重返增速还需要更多的努力。
一、欧日经济长期低迷的原因。
第一，欧洲经济的问题在于货币。
假如你和父母妻儿共同生活，父母依靠退休金收入很低，但过得也很节俭；妻子收入很高，花钱大手大脚；孩子没有收入，每月需要一定的零花钱；你收入也不错，却需要为家庭进行储蓄。然后你给家里所有人制定了一个统一支出的规则，那么最后一定是家里大打出手，父母觉得入不敷出，妻子觉得缩手缩脚。
这个例子并不是很精准，但是却说明了欧洲现在的问题在欧元，作为欧洲统一货币之后，各国的经济结构不同，经济发展速度不同，却要使用统一的货币政策，导致货币政策为全欧洲的经济带来了拖累。在欧债危机之后，欧洲经济实际上从来没有真正复苏过，也是来源于此。
这个问题所有的经济学家都看得见，但是却没有任何人能够解决，因为欧洲为了一体化而努力已经很久了，现在让欧洲放弃这来之不易的成果非常的难，但是在欧元的束缚之下，欧洲要走出经济低迷的陷阱，更是非常困难。
第二，日本经济的问题在于债务。
正如题目里所说，日本经济的问题在于老龄化这个现象远比欧洲更为突出。这就相当于你在养活一个大家子，父母姑舅和爷爷奶奶都指着你一个人的收入养活，那么你肯定是入不敷出，经常需要借贷。当然老龄化的问题不只是日本面临的问题，很多国家也都在面临包括我国在内，但是只有日本非常突出。
这是因为在广场协议之后，日元明显升值，带动了日本国内的金融市场更加活跃，这包括了房市的泡沫和股市的泡沫。这些泡沫当时带来了日本人一时的疯狂，结果却让日本陷入了长期发展的停滞，因为金融市场把日本本来非常兴旺发达的制造业活力吸干，但在制造业衰退之后，日本的金融业毕竟无法与美国相抗衡，最终导致没有增长的力量。
经济动力的衰竭导致政府债务不断上升，这也是为了维持庞大的福利体系和老龄化社会。最终债务没有人继续承担，导致了政府系统自己去借，自己内部债务不断滚动积累，无法被简单解决。
二、负利率无法解决欧日问题。
第一，为何负利率没有起到作用？
欧日央行保持负利率已经经过了几年时间，但是这期间欧日市场的通胀并没有被明显的抬高，经济也没有恢复动力。负利率本来的意思在于挤出银行系统，更多的资金进入实体经济，带来整个经济的增长动力。但是在欧日经济情况非常不好，美国经济圈一枝独秀的情况下，欧日当地并没有足够好的投资机会，导致负利率压出的资金都流出海外，进入了美国市场，美国的股市一枝独秀，欧日的情况却依旧低迷。
另外负利率带来的一个负面作用在于市场早已经习惯了，在负利率带来的强大流动性之下进行周转，资金链保持了，在负利率状况下的健康，这样如果负利率被撤回，市场将受到更大的冲击。所以欧日只能在负利率的环境下越走越远。
第二，负利率还将维持很久。
虽然负利率带来了这样那样的问题，并且没有对经济带来更多的帮助，但是负利率是现在唯一的选择。正如拉加德对负利率的评论负利率利大于弊，并不是因为负利率带来了什么正面的效果，而是因为央行如果不使用负利率，结果可能会更加的糟糕。
欧日市场在全球经济复苏之后依旧延续了负利率，现在经济周期已经再次开始向下运行，欧日央行都没有理由，重新将利率水平回归正常，而只能够继续扩大负利率的规模，将宽松极端化进行到底，可以预见负利率将在较长的一段时间内维持下去。
三、如何才能拯救欧日经济？
第一，更多的财政刺激是欧洲复兴的希望。
按照经济学理论的说法，单独的货币政策起到的作用将随货币政策规模的增加而递减，在欧洲进行了长期的负利率之后，又推出了量化宽松，这使得市场上的流动性泛滥，单独使用货币政策的效果正在下降，为了使货币政策更能有效地刺激实体经济，需要财政刺激进行引导。这是避免欧洲解体能够使欧洲复兴的唯一方法。
不过虽然欧元区货币政策是统一的，财政政策却是各自分割的。不同国家对财政政策有着自己不同的理解，无法进行统一的协调，这对欧洲经济来说是一个致命的软肋。特别是德国这样的核心制造业强国，财政刺激推出，需要对宪法进行修改才有可能制定。我们现在期待拉加德的上任能够对这个情况有一定的缓解，因为他最有可能统筹各方采取一个大家都能接受的折中方案，不过不能报太大的期望。
第二，新经济增长点与日本的外向型转化。
日本是一个弹丸小国，当年制造业的兴起在美国的大力资助和亚洲经济整体腾飞的背景之下产生的，现在要让日本回复一个制造业增长引擎，实在太难了。因为日本整体经济已经结构固化，贫富差距和阶级已经形成，高端制造业成为了日本制造业的核心，但是这些制造业对于吸纳劳动力和带动经济作用并不大，同时也造成了日本年轻人生活压力增加，无心继续拼搏努力，也无力改变人口老龄化的局面。
为了改变这种现象。日本应该改变自己的经济结构，一种情况是在新的经济增长点的带动下整体转型，进行重新的财富积累和分配。另一种情况是将自己的经济增长与其他经济增长强劲的大国密切联系在一起，比如说依附中国的经济一体化是一个良好的出路，但是鉴于中日之间的诸多问题以及日本人的自尊心，这种前景很难被看到。
不过，客观的说，安倍是一个非常有能力的领导人，安倍经济学将日本经济重新地激发了一点活力，摆脱了过去十年九相的尴尬局面，在他的领导下日本走上一条新路，也不是没有可能。
综上，欧日经济由于各自积累的原因，长期经济陷入了增长停滞当中而是一直延续的负利率，也没有对经济产生足够效果的帮助，未来欧日将持续进入负利率的政策当中。只有各自经济产生结构性的变化，才有可能摆脱现在经济低迷的怪圈。
日本德国等国家的国债利率为负？
显然不是。
关于债券的利率，有几个基本常识需要大家注意。
一是票面利率，即发行债券时，债务人约定的利息。比如财务省（即财政部）央行在今年5月29日发行了4000亿日元的国债，票面利率为0.5%，即10000日元的债券每年给持有人发50日元的利息，虽然利息很低，但仍然是有利息的。
如下图示，这是日本历史上的一些国债拍卖，红色框内的就代表日本国债的票面利率，有0.9%的，也有0.5%的。
二是到期收益率。现在的国债，基本都是可以在市场上自由交易的，交易就会有个交易价格
，
这个交易价格可能和债券的面值不同，进而形成不同的到期收益率，而我们经常看到的国债利率的新闻，说的就是到期收益率。其计算原理为：将债券的利息和本金，贴现到现在的价格，进而计算出一个收益率，这个收益率就是到期收益率。
举个最简单的例子。日本央行今年5月3日发行了面值1万日元的债券，2020年5月2日到期，每年给利息50日元（即票面利率0.5%）；山口先生买了一张这样的债券后，于7月3日在市场上以1.1万日元的价格将这笔债券卖掉，这时候债券的到期收益率计算方程为：1.1万日元=（1万日元+100日元利息）/(1+r)，这里算出来的r就是/uploads/title/20231203/656c35df09535.jpg0.9%，这里就出现了负利率。
从上面简化版的案例也可以看出，即便是政府债券利率再低，购买债券的人，也可以通过转让获利，这也是为什么德国、日本这些国家国债利率为负，债券市场还能正常运转的根本原因。当然，政府肯定是需要给利息的，没有利息的国债，肯定是没人买的。
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日本现在基准利率是负利率？
2019年9月数据，括弧内为日文原文。
日本住宅贷款（住宅ローン)的利率（金利）、35年变动利率最低的为0.415%。例如借3000万日元，35年，总共还不到3250万日元，也就是说35年利息不到250万日元。当然变动利息有一定的利率上升的风险。固定10年利率也才0.57%，固定35年(例:フラット35)的话最低1.0%，和国内相比可以说条件好很多。一般根据客人的收入条件，可贷到房子价格的80%到100%，另外贷款手续费一般为贷款额的2.16%，一般日籍，永住者和条件好的中长期签证者可享受以上利率。条件差一些的华人，利率一般需要2.1%以上了。
负利率的日本为什么房租回报率那么高？
刚好最近在研究这个方面，也看了不少资料。根据各种数据显示，东京房产的投资回报率的确不错。租金回报稳定在4.5%左右，通过杠杆的话可达到7.8%左右，每年的房产均价涨幅约5%左右。距电铁车站步行10分钟以内的房屋出租率可超过95%。
在日本少子化的今天，东京是唯一人口净流入的城市。日本的年轻人都有一个“东京梦”，在东京工作生活是大多数年轻人的向往。所以东京不光是迁入人口增多，年轻人数量也很多，是一个充满活力的城市。刚步入社会的年轻人，最开始都喜欢租房单住。随着奥运会的临近和移民政策的放宽，移居到日本的外国人也在增加。租赁需求往往与租金呈正比。
日本目前还是一个以“终身雇佣制”为主的国家，失业率不高于3%。工作稳定、收入稳定、租金也稳定。另外，日本的职员会根据公司的需要调往不同的地方常驻，租房子住更方便而且一般还有租房补贴，如果买了房子反倒成为负担了。
日本的房产和土地是私有制的，房产部分会不断贬值，土地部分才会保值、增值。国家会根据房地产的评估价值每年收取“固都税”。除此之外，公寓房一般还有管理费、修缮基金等。另外，房产的保险金也是一笔支出。在日本，持有房产是有一定成本的。所以有的人嫌麻烦，宁可租房子住。
日本楼市曾经历过泡沫时期，现在日本民众普遍认为“投机性”的房产投资是有风险的。日本的房产市场成熟、规范，很难做到短期获利，不太适合炒房。年轻人对买房子没什么兴趣，一般日本人在结婚后，准备生孩子的时候才会考虑购买“刚需性”住房。无论第一次购买或换房时基本也会优先选择使用银行贷款。
日本人也不是绝对的都不买房子。越来越多的单身女性选择购买单身公寓。一些工作稳定有一定积蓄的男性也愿意投资房产，用租金收入贴补家用。虽然在东京拥有房产的家庭数不足50%，但通过调研，有约80%的人希望拥有自己的房产。
日本政局稳定，投资房产适合长期持有，日元具有良好的避险性，日本对外国人购房没有门槛，外国人购买的一些优质的房产项目也可以获得贷款，贷款利率一般在3%以内。所以从资产的保值、增值、避险、合理海外资产配置、低息贷款政策等方面综合考量，现在的日本房产投资更受外国投资客的青睐。
欧元区和日本的负利率是否会造成流动性陷阱？
所谓的流动性陷阱是指当流动性的释放达到某一个阀值之后，流动性增加的边际效应下降，也就是说越多流动性的释放反而效果更加不好。
欧日的负利率其实就是在流动性陷阱的背景下想出的对策，所以说实际上已经超过了流动性陷阱的阀值。现在是在流动性陷阱的底部寻找摆脱陷阱的空间，而不是即将陷入流动性陷阱。
我举一个例子大家就能明白这样的问题了，一般来说当市场上有100块钱的时候，央行每多投入一块钱就会对市场造成1%的波动，但是如果市场上现在有1万块钱那么央行投入一块钱，对于市场的波动来说就没有太大的影响。在这其中是一个从亮点到质变的过程。
从2015年开始，欧日央行开启了负利率和量化宽松，但是对于经济的影响有限，因为在此之前美联储进行了三轮量化宽松，直到今天缩表都没有完成这些美元钞票在市场上造成了非常严重的流动性泛滥，所以欧日央行降低利率和进行量化宽松已经对市场没有太大的影响了，必须要采取更加极端的宽松手段。
也就是说负利率实施的原因就是流动性陷阱已经开始，所以欧日央行要在流动性陷阱的基础上采取非常极端的手段，这就是负利率。
日本三大银行官网查得国民却还买国债？
我怎么记得国债利率不是负的呢，银行确实是负利率，但是国债不是吧。
当然，我最近没有查过相关信息，还是从前在日本的时候偶有兴致看了看。记得当时的国债利率非常低，而且周期长，不过相对于银行的负利率，总算是有点回报，再加上安全，所以还是有不少人会购买。
但是，我认识的主妇们，没听说过有人会把所有的积蓄都拿来买国债。除了国债，日本其他金融产品也不少。比如日本主妇就很喜欢买巴西的债券。从前有分析说，巴西的债券根本就是日本主妇给撑起来了。
除了外国的债券，还有本国企业债券，我们以前买过TDK公司的债券。
如果本事再大些，还有人会炒股，或者炒外汇。当然这种占比例是比较小的。
另外，日本的基金产品种类繁多，也是投资的选择之一。我们当年在银行朋友的推荐下，也买过一些基金产品。
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